事件

　　近期，铜期现货价格出现上涨，截止10 月14 日夜盘，伦敦LME 期货交易所收盘价10000 美金/吨，6 月14 日之后重回10000 美金，对此我们点评如下：

　　点评

　　铜矿供应增量高峰已过叠加废铜供给紧张，行业供应格局趋紧。随着5 月Kamoa、Timok 等铜矿投产后，年内供应增量的高峰期已过。马来西亚推出废铜新政策，中国废铜料约有20%直接来自马来西亚，国内废铜供应紧张的格局仍将延续。国内限电形势依然较为严峻，对铜冶炼环节造成一定干扰，行业整体供应格局依然趋紧。

　　下游需求恢复，低位库存支撑高位价格。虽然国内限电对于线缆包线企业造成一定干扰，但行业整体需求恢复较好，精铜杆厂家订单较为饱满，加工费较高，其他下游如铜管铜板等子行业开工率也有所回升。叠加供应紧张，三大期货交易所(LME、COMEX、SHFE)库存合计25 万吨，均处于历史极低水平，14 日LME铜库存舱单注销占比达到70%，LME 铜现货升水达到108 美金的高位，基本面转好、低库存和高基差对高位的铜价格构成了有力的支撑。

　　大宗商品普涨助力铜价上行。近期以能源为首的大宗商品出现普涨，天然气、原油、煤炭、电解铝等商品相继创出新高，铜作为最重要的大宗商品之一受益于普涨的环境。本周全球最大锌冶炼企业之一Nyrstar 突然宣布将进一步削减其三家欧洲冶炼厂的锌产量从周三起减产高达50%，引发了市场对海外有色金属供给的担忧；铜供应波动相对较大，对金属的供应担忧推升了市场对铜的看涨预期。

　　铜价有望维持高位甚至进一步走强，建议关注铜板块投资机会。铜受矿端和废铜影响整体供应依然趋紧，需求端近期恢复较好，库存处于历史极低水平；同时宏观情绪近期有所回暖，大宗商品出现普涨，铜价有望维持高位甚至进一步走强。从重点企业的半年报和业绩预增报告中来看，今年大部分铜矿企业实现了利润大幅提升，板块投资机会仍然存在，一方面，建议关注铜矿龙头紫金矿业；另一方面，建议关注受益于新能源行业发展的铜箔企业，如诺德股份。

　　风险提示：美联储缩表过快；下游需求不及预期；废铜供给超预期。

（文章来源：川财证券）