3月1日，瑞银发表报告指，龙光集团表外债务可能达580亿至790亿元，即去年6月底报告净负债的1.23倍至1.67倍，将其评级由「中性」降至「沽售」，目标价由5.8港元下调至1.8港元。

瑞银认为，城市更新业务是龙光表外债务庞大的原因，因为它是一项资产周转缓慢的业务。该行估计，自2016年以来，该公司可能在城市更新项目上至少投资了530亿元，如果龙光违约，可能会引发对其他拥有城市更新业务的房企再融资的担忧。

瑞银表示，在3月和4月，龙光将有3项境内债券到期或可回售，合计48亿元，占其市值37%，如果评级机构下调评级，公司的10亿美元离岸私人债务可能会提前赎回。

该行认为，公司可能会出售其城市更新项目、高利润项目，如惠州龙光城项目、其香港及新加坡物业资产。不过，由于城市更新项目的高度不确定性，因其香港项目是和合景泰富合作，而新加坡项目完成之前，发展商不得出售项目股权，因此出售星港业务存在困难。

瑞银表示，基于2021年合同销售额，龙光集团是头20名房企，其流动性问题将对民营房企的流动性产生负面影响，将龙光集团2021-23年每股盈利预测下调22%-48%，以反映销售、入账和毛利率疲软，并将自去年下半年以来的股息预测削减至零。

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