医药行业：293家医药行业上市公司2021H1累计实现营业收入9799亿元，同比增长24.4%，实现归母净利润总额968亿元，同比增长41%，实现扣非归母净利润849亿元，同比增长43.7%，其中2021Q2收入总额同比增速为19.2%，归母净利润同比增速为27.9%，扣非归母净利润同比增长28.8%；PDB样本医院2021Q1、Q2药品销售同比增速分别为21.8%和14.5%。医药行业上市公司2021H1研发费用为275.8亿元，同比增长34.7%，研发费用率为2.82%，同比上升0.22个百分点。

　　化学制剂： 70家化学制药公司2021H1收入总额同比增速为13.59%，归母净利润总额同比增速为6.95%，扣非净利润总额同比增速为2.30%； 2021Q2收入总额同比增速为12.1%、归母净利润总额增速为3.8%，扣非净利润总额同比增速为6.5%，整体缓慢增长。由于集中代量采购，医保降价以及行业内同靶点同类型在研发及已上市品种增多，行业竞争加剧，化学制药的产品价格降低，毛利率有所下降，创新和竞争是化学制剂行业的关键词，在此背景下，行业整体缓慢增长。推荐：恒瑞医药(600276)、贝达药业(300558)等，建议关注：泽璟制药(688266)。

　　创新药产业链：15家CXO公司2021H1营业收入总额同比增长47.0%，扣非归母净利润总额同比增长77.2%；2021Q2营业收入总额同比增长38.0%，扣非后归母净利润总额同比增长53.1% ，进入2021年行业依旧维持高增长。受益国内创新药崛起及海外产业专业，行业将中长期维持高景气度。推荐泰格医药(300347)、药明康德(603259)、凯莱英(002821)、皓元医药(688131)等，建议关注药明生物(2269.HK)等。

　　原料药： 32家原料药公司2021H1营业收入总额同比增长12.4%，扣非后归母净利润总额同比增长-6.1%。2021Q2营业收入总额同比增长3.7%，扣非后归母净利润总额同比增长-19.3%，2021年受去年同期高基数影响增速放缓。原料药公司向CDMO及化药制剂战略方向发展，已取得阶段性成果。推荐九洲药业(603456)、美诺华(603538)等，建议关注：普洛药业(000739)等。

　　中药：61家中药公司2021H1营业收入总额同比增长15.3%，扣非净利润总额同比增长26.9%；2021Q2营业收入总额同比增长10.3%，扣非净利润总额同比增长23.2% 。中药口服疫情后增速恢复明显，品牌中药长期成长逻辑不变，中药注射剂受政策影响变化仍需观察。推荐：片仔癀(600436)，建议关注：云南白药(000538)等。

　　生物药： 50家生物药2021H1营业收入总额同比增速为36.6%、扣非归母净利润总额同比增速为108.3%；2021Q2收入总额同比增速为33.6%、扣非后归母净利润总额同比增速为99.3%。我们认为，疫苗主要由于新冠疫苗快速放量，业绩迎来高速增长，生长激素等保持快速成长态势。推荐：长春高新(000661)、智飞生物(300122)、康泰生物(300601)等。

　　医疗器械：66家医疗器械2021H1年营业收入总额同比增长44.6%、扣非归母净利润总额同比增长63.6%；2021Q2收入总额同比增长10.9%、扣非归母净利润总额同比增长10.2%，疫情相关产品需求下降，国内常规诊疗耗材和设备采购恢复正常。推荐：迈瑞医疗(300760)、欧普康视(300595) 、南微医学(688029)等。

　　药店：5家药店上市公司2021H1收入、归母净利润、扣非归母净利润总额同比增速为13.85%、17.75%、16.46% ，相较于2019H1的同比增速分别为72.36%、63.87%、71.84%；2021Q2的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额同比增速分别为12.6%、13.0%、15.9%；相较于2019Q2同比增速分别为40.6%、60.3%、50.3%。(由于健之佳缺少2019数据，将其数据剔除)。由于2020Q1疫情带来的高基数导致2021H1增速放缓，整体毛利率回升。推荐：老百姓(603883)，建议关注一心堂(002727) 。

　　医疗服务： 10家医疗服务上市公司2021H1收入、归母净利润、扣非归母净利润总额同比增速为55.7%、-311.9%、-568.2%，相较于2019H1的同比增速分别为42.9%、75.1%、95.0% ；2021Q2的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额同比增速分别为28.1%、-10.1%、-17.8%；相较于2019Q2同比增速分别为36.7%、74.2%、55.6%。社会老龄化带来医疗刚需增长，叠加人均可支配收入提高和健康意识提升带来的可选医疗消费升级，医疗服务赛道可持续增长确定性较高。推荐：爱尔眼科(300015)、信邦制药(002390)、通策医疗(600763)，关注国际医学(000516)。

　　医美： 3家医美上市公司2021H1的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额同比增速为103.0%、130.2%、144.9%，相较于2019H1的同比增速分别为86.47%、76.52%、63.26%；2021Q2的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额同比增速分别为84.7%、89.1%、88.6%；相较于2019Q2同比增速分别为87.7%、70.5%、43.35%。疫情后继续高增长，盈利能力明显回升。推荐：爱美客(300896)、昊海生科(688366)、华熙生物(688363)、华东医药(000963)等。

　　药品流通： 18家药品流通企业2021H1营业收入总额、归母净利润总额、扣非净利润总额同比增速分别为26.39% 、33.74%、30.81%； 2021Q2收入总额、归母净利润总额、扣非净利润总额同比增速分别为21.8%、22.1%、7.6%，较上季度增速放缓。两票制将进一步提升行业集中度，医药分家政策背景下，随着国家对药品流通数字化高效化的要求，以及创新药品零售与服务模式的不断成熟，药品流通加快转型步伐，行业销售总额稳步增长，呈现长期向好态势。建议关注：九州通(600998)、上海医药(601607)。

　　总结：随着医院门诊量、住院等逐步恢复到疫情前，2021年上半年治疗性的产品得到恢复，CXO延续快速增长趋势，医疗服务恢复明显；医美作为新起的板块，上半年表现亮眼。器械板块的IVD领域持续受益于新冠病毒检测持续高增长。

　　风险提示：药品和耗材降价超预期风险，医改政策执行低于预期风险，新冠疫情防控不及预期

（文章来源：东吴证券）